Завръщането на гръцките банки може да бъде ограничено от наследство от тяхната криза
Икономиките на Южна Европа не престават да се показват по-добре от главните. Банковите браншове, паднали в миналото от рецесията с държавния дълг, означиха удивително възобновяване. В Гърция банковите акции са се удвоили приблизително от края на 2022 година Разходите за финансиране спадат, както сподели дисконтираната емисия AT1 на Alpha Bank за 300 милиона евро тази седмица.
Следващият стадий от тяхното възобновяване ще зависи от степента на които могат да върнат капитала на своите акционери. Наскоро те получиха зелена светлина от Европейската централна банка след 16-годишно спиране. Но едно остатъчно завещание от рецесията може да попречи на този развой: отсрочени данъчни активи или DTA.
По-конкретно, отсрочените данъчни заеми (или DTC) са тип DTA, обвързван с 107 милиарда евро необслужвани заеми които натежаха на гръцкия банков бранш в края на 2015 година Потенциалните загуби бяха прекомерно огромни, с цел да могат банките да се оправят сами и трябваше да бъдат трансферирани на страната.
На процедура DTC са имплицитни държавни гаранции, които остават в балансите на гръцките банки през днешния ден, в размер на 13 милиарда евро, или 44 % от общия CET1 в бранша. Като такива, те също се смятат за съществена загуба, поглъщаща елементарен личен капитал от първи ред. Идеята за несъразмерни изплащания на акционерите, започващи от една и съща банка, би била финансово и политически противоречива.
Гръцките банки надали възнамеряват да бъдат разточителни. Те са направлявали коефициенти на погашение от 50 % в своите бизнес проекти до 2026 година Предпазливият метод има смисъл, като се има поради върхът в бранша. Но сегашната доходност допуска, че коефициентът на погашение от 70 % може да бъде оневинен, отбелязва Габор Кемени от Autonomous.
Тези данъчни активи не са просто спънка за изплащанията. Те се регистрират напълно като личен капитал и затова потискат индикаторите за възвръщаемост на личния капитал. Това също покачва осезаемата балансова стойност и потиска обвързваните ограничения за оценка.
Това ще отнеме известно време, до момента в който се оправи. Годишната обезценка ще позволи изцяло DTC единствено до 2040-42 година DTC като дял от CET 1 ще падне до 37 % за National Bank of Greece и Alpha Bank до 2026 година, счита Autonomous. Амортизацията — към 150-200 милиона евро годишно във всяка банка — може да се форсира, в случай че DTC в действителност се окажат спънка за изплащанията.
Но казусът не е неизпълним. В Испания CaixaBank има DTA, равняващи се на 44 % от нейния CET1 от придобиването на Bankia. Това не му попречи да усили коефициента на погашение от 50 на 60 %.
Дали дивидентите и оценките на гръцките банки в реалност са лимитирани зависи значително от това дали страната може да следва този испански модел.
